深圳福田开出的宠物医院，希望能敲响纳斯达克的大钟。

1月24日，新瑞鹏宠物医疗集团(下称“新瑞鹏”)递交招股书，谋求美股纳斯达克上市，向着中国“宠物医疗机构第一股”发起冲刺。

新瑞鹏背后，是一名60后兽医下海创业的故事。招股书显示，新瑞鹏在全中国开设的宠物医院最多时达到1942家，年营收超过50亿元，远超其他竞争对手。同时，激进的扩张也伴随着代价，最近几年，新瑞鹏的净亏损均在10亿元左右。

近几年来，宠物赛道的火热毋庸讳言。根据弗若斯特沙利文，中国已成为世界第二大宠物市场。到2026年，预计整个市场规模将增长至5300亿元以上，新瑞鹏所在的宠物护理行业，届时也将成为一条竞争激烈的千亿赛道。

在这个养宠人日趋增多、“它经济”火爆的时代，坐拥23个宠物医院品牌、把门店铺到了中国114个城市的新瑞鹏，能否讲好属于自己的故事?

60后兽医创业史

1998年12月，“瑞鹏宠物医院”诞生于深圳。这家宠物医院由时年29岁的兽医彭永鹤开设，自此，它立足于华南各省，并从2016年起把门店逐步扩展到全国。

在扩张之路上，瑞鹏也曾遭遇过劲敌：2017年，高瓴资本设立“瓴域集团”，手握700多家宠物医院门店，处处压瑞鹏一头。次年，高瓴创始人张磊向彭永鹤发起合并邀约，这才有了今天的巨无霸“新瑞鹏集团”。

招股书数据显示，新瑞鹏2020年的营收为30亿元，2021年为47.8亿元，2022年虽然遭遇了疫情形势反复的冲击，但总营收据估算仍然在52亿元以上。

由于高昂的运营费用，新瑞鹏最近3年的净收益始终为负数。但从2021年的13.1亿元到2022年前三季度的11亿元，亏损幅度已在逐步收窄。而因毛利连年增长，从2020年的1.4亿元上升至2022年的2.2亿元，新瑞鹏管理层对公司的盈利前景表示乐观。

天眼查显示，新瑞鹏自2015年以来经历过7轮融资，投资方包含高瓴、中金、腾讯、碧桂园等。去年12月，雀巢旗下的宠物食品公司宣布战略投资新瑞鹏，更是在宠物行业引发了不小的震动。

招股书中提到，新瑞鹏旗下的宠物医院数量最多时达到1942家，每年的医疗病例高达500余万例。以这两项数据计算，新瑞鹏已成为中国最大、全球第二大的宠物医疗服务平台。其2020年的估值就达到300亿元，是当之无愧的宠物行业独角兽，创始人彭永鹤的身价接近百亿。

回望20世纪末，国内的养宠潮流尚未兴起，但彭永鹤身为一名兽医，已在尝试着洞悉时代的先机。他曾回忆：当时宠物医疗服务市场称得上供不应求，“医院里挤满了人，住得远的客户催着我们开分院。”

基本盘和新业务

如今，新瑞鹏的分院已经开遍了中国114座城市。

有了高瓴资本的加持，通过一系列并购和控股，新瑞鹏集团越做越大。凯特喵、佳雯、美联众合等23个地方性宠物医院品牌，均被其纳入麾下。与此同时，借助全国宠物医院、仓库和零售渠道的整合，新瑞鹏也向着供应链上下游发力。

宠物医疗、供应链、本地服务，构成了新瑞鹏收入的“三驾马车”。

这三大板块中，宠物医疗服务无疑是其核心业务。2020至2021年，新瑞鹏的宠物医疗服务收入分别为20.5亿、29.7亿元，2022年前三季度为22.8亿元，均占到总营收的50%以上。尽管受到疫情影响，但单个活跃客户的年净收入还是从1194元上升至1203元。

供应链和本地服务，则更像是新瑞鹏为了分散风险、挖深护城河，所做出的多元化延伸。

庞大的门店数，意味着对宠物用品供应链的深度渗透。新瑞鹏宣称自己构建起的供应链网络已经为全国45000多家宠物店、宠物医院和诊所提供服务。2022年前三季度，供应链业务为其带来了15.7亿元营收，超过2021年全年，增速亮眼。

占到总营收10%左右的本地服务，则主要依靠“阿闻宠物”小程序链接客群。据说这款小程序的灵感来自打车软件Uber，在小程序内添加宠物后，“阿闻宠物”即可提供“找医院”“问医生”“买商品”以及宠物保险、预约洗浴等服务，相当于宠物主的本地生活指南。

除以上三者外，新瑞鹏还上线了兽医教育课程、第三方诊断等业务。

“它经济”的未来

长远来看，宠物经济确实是一条颇具潜力的赛道。

根据弗若斯特沙利文报告，中国宠物市场规模在2021年达到2656亿元，有望在五年后翻倍增长至5376亿元。《2021年中国宠物行业白皮书》显示，中国饲养犬猫的人群数量已达到6844万人，且仍在持续增加中。

但因为宠物护理行业的特性，以及随着越来越多商家涌入这条赛道，新瑞鹏也有自己的难关要过。

虽说行业第一的地位无人能撼动，但为了维持这个位置，彭永鹤不得不投入更多成本。招股书中显示，新瑞鹏近2000家宠物医院的运营成本高企，并且这种亏损“将在短期内继续”。这些医院既是高效触达消费者的终端，也意味着繁杂、分散和难以控制。

新瑞鹏在招股书中显然也认识到了这一点。其声称，宠物护理行业格局“高度分散且竞争激烈”，天然容易受舆论影响。一旦出现用药不规范、宠物医疗事故等负面新闻，品牌竞争力将会大幅下降。

2021年，有人在社交平台上发问：新瑞鹏医院的前台工作怎么样?

有一名自称刚离职的新瑞鹏员工说：去新瑞鹏做前台，不仅要有过硬的心理素质、懂得基础医学知识，还要“会卖货，自己有家底，要有舍身成仁的准备”。她着重解释了最后一点：如果所在门店出现了医疗事故纠纷、店内宠物走失等问题，前台就有可能被罚款、降薪、通报批评，甚至直接开除，永不录用。

这既体现了前台承担的责任之大，也在某种程度上体现了宠物医疗事故的严重性。

此外，新瑞鹏虽然依靠规模优势在供应链中取得了议价权，但其推出的自有产品仍然依赖外包，且可能和门店中售卖的其他品牌产生直接竞争。

扩大门店规模、加强终端控制，对新瑞鹏而言，这就像一枚硬币的两面：正面是滚雪球般扩大的宠物医院网络、汇聚了5000多名兽医的人才库;背面则是鞭长莫及的管理难题、节节攀升的运营成本。

新瑞鹏在招股书中描述宠物护理行业现状：这是一个乱象频仍、缺乏监管的行业，同时也是一个潜力巨大的市场。2021年，中国一线城市养宠人在每只宠物上的年均花费为4700元，仅为美国的58%。

这既是机会也是挑战，度过25年历史成长为“巨无霸”的新瑞鹏，要打好手上这把牌。